厚壁合金管：下周大膽預(yù)測(cè)，鋼市仍舊下行。

　一、錢荒拖累 金融環(huán)境利空影響加劇

　　1、錢荒或鬧到7月中旬: 經(jīng)歷了瘋狂的“6.20”之后，銀行間同業(yè)隔夜拆放利率在上周的最后一個(gè)交易日(6月21日)大幅回落，但是資金面緊張的局面并沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)，當(dāng)日的隔夜利率仍維持在8%以上的高位。瑞銀證券認(rèn)為，未來(lái)幾周會(huì)有五大因素對(duì)資金面造成沖擊，金融市場(chǎng)“錢荒”現(xiàn)象將延續(xù)至7月中旬。

　　2、錢荒拖累 大宗厚壁合金管商品易跌難漲: 錢荒正襲擊中國(guó)金融市場(chǎng)，商品期貨市場(chǎng)也被卷入其中。國(guó)內(nèi)股市在6月24日經(jīng)歷了“黑周一”，上證指數(shù)下跌109.86點(diǎn)至1963.24點(diǎn)，跌幅達(dá)5.3%，其中銀行板塊整體跌幅超過(guò)7%。分析人士稱，受銀行間拆借利率和國(guó)債回購(gòu)利率創(chuàng)歷史新高影響，一些銀行爆出錢荒現(xiàn)象，流動(dòng)性緊張使得股市承壓，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。

　　3、央行：已向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持：當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定。前5個(gè)月貨幣信貸和社會(huì)融資總量增長(zhǎng)較快。5月末，金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足，所以總體看，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺。

　　4、錢荒下半場(chǎng)沖擊即將來(lái)襲 中報(bào)行情不樂(lè)觀：“錢荒”上半場(chǎng)已經(jīng)隨著Shibor(上海銀行間拆借利率)隔夜利率的逐步下降而告一段落，現(xiàn)在距離下半場(chǎng)鳴哨也不遠(yuǎn)了。然而這僅僅是上市公司被卷入“空轉(zhuǎn)錯(cuò)配”資金鏈冰山的一角。曾被現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)掌門人肖鋼批為龐氏騙局的銀行理財(cái)產(chǎn)品，這正是上市公司提高資金利用效率的主要工具。

　　5、5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)15.5%：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局27日公布，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4705.5億元，比去年同期增長(zhǎng)15.5%，這一增速比4月份上升6.2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，1-5月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20812.5億元，比去年同期增長(zhǎng)12.3%。

　　二、粗鋼6月中旬產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng) 鋼廠庫(kù)存量激增

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示: 6月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量174.55萬(wàn)噸，增量1.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.79%，僅低于今年5月上旬創(chuàng)造的174.81萬(wàn)噸，居于次新高;數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，中旬日粗鋼產(chǎn)量增量前三名的是河鋼集團(tuán)0.89萬(wàn)噸、鞍鋼集團(tuán)0.49萬(wàn)噸、津西集團(tuán)0.27萬(wàn)噸，中旬減量最明顯的沙鋼日均減量0.45萬(wàn)噸。

　　據(jù)測(cè)算，6月中旬非重點(diǎn)企業(yè)日粗鋼產(chǎn)量估值在41.9萬(wàn)噸，較上月下降0.6萬(wàn)噸，占比19.4%，較上月下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，6月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量本旬末為1355.0萬(wàn)噸，較上旬末增量70.3萬(wàn)噸。規(guī)律而言，鋼廠發(fā)貨周期導(dǎo)致了廠內(nèi)庫(kù)存量激增，暫對(duì)行情影響有限。

　　三、原料價(jià)格穩(wěn)中上漲 國(guó)內(nèi)抄底熱情持續(xù)高漲

品種	6月24日	6月28日	漲跌
唐山普碳方坯	2990	2950	↓40
武安鐵精粉（66%）	820	820	-
天津港進(jìn)口礦（63.5%）	870（濕基）	870（濕基）	-
邯鄲二級(jí)冶金焦	1170	1170	-
蘇州重廢（＞6mm）	2390（含稅）	2340（含稅）	↓50

　　本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)整體走勢(shì)呈現(xiàn)震蕩下調(diào)，但臨近周末時(shí)，出現(xiàn)小幅上漲反彈。本周原料成交略有分歧，鋼廠有意壓價(jià)采購(gòu)，且由于成品材暗降出貨普遍，由此也阻礙原料價(jià)格反彈，市場(chǎng)成交清淡。另外考慮到目前國(guó)內(nèi)部分礦選廠及礦山因無(wú)利可圖已停產(chǎn)，下游對(duì)原料的需求也多按需采購(gòu)，部分鋼廠尚有前期訂單支撐，近期接單意愿不強(qiáng);而在鋼價(jià)未止跌反彈之前，原料市場(chǎng)供需兩弱的局面短期內(nèi)很難被打破，行情未明朗之前，市場(chǎng)成交仍不活躍，預(yù)計(jì)下周將延續(xù)弱穩(wěn)格局。

　　四、一線廠家7月政策陸續(xù)下調(diào) 企業(yè)訂單壓力仍然較大

　　寶鋼、武鋼、鞍鋼、河鋼、首鋼、太鋼等主導(dǎo)廠家7月板材政策全面出臺(tái)，主流下跌幅度在100-200元/噸左右(如下圖)。而建材廠家本周隨著鋼價(jià)企穩(wěn)，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的不多，部分鋼廠出廠價(jià)格還出現(xiàn)小幅上調(diào)。其中以旬定價(jià)的沙鋼、永鋼等鋼廠在6月下旬價(jià)格均保持平穩(wěn)，河北鋼鐵6月份結(jié)算價(jià)格則在指導(dǎo)價(jià)格基礎(chǔ)上大幅下調(diào)160-280元/噸。經(jīng)過(guò)本月鋼廠價(jià)格的滯后下調(diào)之后，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛的幅度已經(jīng)不大，后期鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)的壓力將有所減輕。但值的一提的是，隨著資金鏈的持續(xù)緊張，本月江西萍特鋼鐵出現(xiàn)因資金鏈斷裂而停產(chǎn)的現(xiàn)象，折射出當(dāng)前中小鋼企的生存狀況已相當(dāng)艱難，后期不排除部分鋼廠為回籠資金而出臺(tái)極端價(jià)格政策的情況。

　　五、鋼材供應(yīng)仍居高不下 鋼廠檢修減產(chǎn)效果并不明顯

　　根據(jù)粗鋼6月中旬粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，鋼廠主動(dòng)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模的愿望未能實(shí)現(xiàn)，6月上旬粗鋼產(chǎn)量意外回升說(shuō)明當(dāng)前鋼廠仍無(wú)成規(guī)模減產(chǎn)的意愿，分析顯示當(dāng)前鋼廠尚未出現(xiàn)大規(guī)模的虧損，生產(chǎn)熱情較大。而時(shí)間來(lái)到7月份，國(guó)務(wù)院出臺(tái)的史上最嚴(yán)厲“治污十項(xiàng)措施”能否執(zhí)行到位可初步見(jiàn)分曉，但鋼廠依舊在觀望之中;進(jìn)入酷夏用電高峰、鋼廠是否會(huì)拉閘限電成為減產(chǎn)的最大倚仗，但目前的信息顯示電量較為充足、工業(yè)用電大減致使今夏限電的可能性大幅降低。雖然6月底消息顯示萍特鋼等部分鋼廠因資金鏈斷裂而停產(chǎn)，但僅為個(gè)別現(xiàn)象。整體來(lái)看，鋼材供應(yīng)仍然是居高不下，壓力較大。

　　六、經(jīng)濟(jì)疲軟加劇 終端需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱

　　下游需求基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。隨著國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存的連續(xù)十五周實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存，市場(chǎng)供求矛盾繼續(xù)緩解。特別是考慮到7月高溫天氣加劇，將繼續(xù)影響建筑鋼材需求釋放，匯豐中國(guó)6月制造業(yè)PMI初值低位繼續(xù)下降反應(yīng)經(jīng)濟(jì)疲軟加劇，對(duì)板材需求相應(yīng)降低，鋼材出口也因貿(mào)易摩擦加劇而可能繼續(xù)下降;加上眼下金融市場(chǎng)“錢荒”可能進(jìn)一步影響信貸釋放，盡管近期國(guó)務(wù)院要求資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但具體如何，尚待觀察，整體而言，進(jìn)入7月份后，若無(wú)重大利好政策出臺(tái)，鋼材需求基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱的可能性更大。

　　綜上所述，本周隨著錢荒拖累，金融市場(chǎng)所產(chǎn)生的利空影響較明顯，使得中短期內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)的資金問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重;而粗鋼6月中旬產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，鋼廠庫(kù)存量激增，特別是7月主流廠家政策的全面下調(diào)，更使各商家對(duì)后期走勢(shì)信心不足。另外考慮到目前基本的供需面矛盾不斷加劇，各地市場(chǎng)降庫(kù)存速度緩慢，資源消化力度疲軟。整體來(lái)看，在目前各方因素利空影響繼續(xù)存在的情況下，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將延續(xù)低位徘徊運(yùn)行，但下行空間將會(huì)逐步壓縮。